Relatório compara Square Enix à Capcom, critica gastos excessivos e aponta estratégia confusa
A Square Enix Holdings, uma das publishers mais tradicionais da indústria dos videogames, enfrenta um dos momentos mais delicados de sua história recente. Em dezembro de 2025, a gestora 3D Investment Partners, hoje dona de 18% das ações da empresa, divulgou uma apresentação pública extremamente crítica à gestão da companhia.
O documento, com mais de 100 páginas, acusa a Square Enix de má alocação de recursos, estratégia confusa e desempenho financeiro abaixo do potencial de suas franquias. Mais do que uma crítica isolada, o relatório convida outros acionistas a se posicionarem, elevando a pressão interna sobre a diretoria.
Um gancho claro: Square Enix x Capcom
Um dos pontos mais impactantes do relatório é a comparação direta com a Capcom, concorrente japonesa que, segundo a 3D Investment, adotou uma estratégia muito mais eficiente.
Enquanto a Capcom:
- Foca em poucas IPs fortes (Resident Evil, Monster Hunter, Street Fighter)
- Trabalha com margens altas
- Reaproveita tecnologia e motores gráficos
- Cresce de forma consistente
A Square Enix, segundo o investidor:
- Espalha recursos em muitos projetos
- Cancela jogos com frequência
- Não extrai o máximo valor de suas grandes franquias
- Apresenta margens inferiores ao padrão da indústria
📊 Visualmente, a comparação sugere duas filosofias opostas: foco e eficiência versus dispersão e risco.
Quem é a 3D Investment Partners?
A 3D Investment Partners é uma gestora de investimentos com sede em Singapura, conhecida por atuar como investidor ativista — ou seja, não se limita a investir, mas pressiona diretamente por mudanças na gestão.
Em dezembro de 2025, a empresa anunciou que aumentou sua participação para 18% das ações da Square Enix, tornando-se:
- O segundo maior acionista da empresa
- Ficando atrás apenas da família do fundador Yasuhiro Fukushima
Esse aumento de participação deixa claro que a 3D não está apenas criticando: ela quer influenciar decisões estratégicas.
Onde a Square Enix estaria errando?
Segundo o relatório, os problemas da Square Enix não são pontuais, mas estruturais.
1. Crescimento fraco apesar de IPs gigantes
Mesmo sendo dona de franquias globais como:
- Final Fantasy
- Dragon Quest
- Kingdom Hearts
- NieR
a empresa não consegue apresentar crescimento consistente de receita e lucro.
A 3D aponta:
- Receita estagnada ao longo dos anos
- Margens operacionais abaixo de concorrentes
- Retorno fraco sobre investimentos de alto custo
2. O grande problema: jogos HD x jogos SD
Um dos trechos mais técnicos e importantes do relatório é a distinção entre jogos HD e jogos SD, algo raramente explicado ao público geral.
Jogos HD (console/PC)
Incluem grandes produções como:
- Final Fantasy VII Rebirth
- Jogos AAA com alto orçamento
Críticas da 3D:
- Custos de desenvolvimento muito altos
- Vendas abaixo do esperado
- Retorno financeiro insuficiente para o risco assumido
Jogos SD (mobile/browser)
Incluem jogos para celular e plataformas online.
Problemas apontados:
- Muitos projetos iniciados e cancelados rapidamente
- Prejuízos recorrentes com jogos que não chegam a se pagar
- Falta de estratégia clara para o mercado mobile
👉 Segundo a 3D, a Square Enix perde dinheiro nos dois lados: gasta demais nos HDs e cancela cedo demais os SDs.
3. Estratégia corporativa confusa
A Square Enix anunciou recentemente o plano estratégico chamado “Reboots”, prometendo uma reformulação completa da empresa.
Para a 3D Investment, o plano:
- Não apresenta metas mensuráveis
- Não detalha como reduzir custos ou aumentar margens
- Parece mais uma promessa genérica do que um plano concreto
O investidor afirma que falta direção clara e comunicação objetiva com o mercado.
4. Diversificação excessiva fora dos games
Outro ponto criticado é a atuação da Square Enix em áreas como:
- Publicação editorial
- Outros negócios de entretenimento não diretamente ligados a jogos
Segundo o relatório, isso gera o chamado “desconto de conglomerado”, quando o mercado avalia a empresa por menos justamente por ela não ter foco.
A recomendação implícita é clara: concentrar energia e capital no core business — jogos.
O que a 3D Investment quer, afinal?
A 3D Investment não anunciou, até o momento, uma tentativa direta de troca de executivos ou intervenção formal. O objetivo inicial é:
- Abrir diálogo com outros acionistas
- Aumentar a pressão por mudanças
- Forçar maior transparência
- Melhorar eficiência e retorno financeiro
No mundo corporativo, esse costuma ser o primeiro passo antes de ações mais duras.
A Square Enix respondeu?
Até agora, a Square Enix não respondeu publicamente ponto a ponto às críticas do relatório. A empresa mantém o discurso de que está confiante em seu plano de reestruturação e acredita em resultados melhores no médio e longo prazo.
O silêncio, no entanto, aumentou a atenção do mercado e da mídia especializada.
O que isso significa para os jogadores?
Para o público gamer, a situação pode trazer impactos diretos:
Possíveis efeitos positivos:
- Menos projetos cancelados
- Mais foco em qualidade
- Melhor aproveitamento de grandes franquias
Possíveis riscos:
- Menos jogos experimentais
- Cortes em estúdios menores
- Pressão maior por lucro imediato
Tudo vai depender de como a Square Enix reagirá à pressão dos acionistas.
Impacto na indústria dos games
O caso da Square Enix simboliza uma tendência crescente: investidores exigindo eficiência máxima das grandes publishers.
Com custos de desenvolvimento cada vez mais altos, empresas que não apresentam resultados claros passam a ser questionadas — mesmo quando possuem IPs lendárias.
Conclusão
Com 18% das ações nas mãos de um investidor ativista, a Square Enix entra em um momento decisivo. A empresa terá que provar que consegue:
- Ajustar sua estratégia
- Reduzir desperdícios
- Transformar grandes franquias em crescimento sustentável
Se isso resultará em uma Square Enix mais forte ou em conflitos internos maiores, só os próximos meses dirão. Mas uma coisa é certa: a pressão nunca foi tão grande.
Fonte: businesswire
